野村揭秘AMD等科技股被挤压的隐形资金流

澳股新闻报道，野村证券策略师 Charlie McElligott 发布最新分析，揭示了导致债券市场背离宏观数据以及科技股波动率异常的隐形资金流向。尽管非农就业数据和 CPI 显示出鸽派信号，但国债市场仍持续走熊，这一现象背后的主要推手被归结为企业债务供应的结构性激增。

数据显示，企业债券发行量同比激增约 61%，其中与人工智能相关的融资需求尤为惊人。超大规模企业和数据中心的借贷额（涵盖投资级债券和贷款）年初至今已达 2690 亿美元，约为 2015 年至 2024 年年均水平的 12 倍。这种供应洪流正在压倒传统买家，导致 收益率曲线(不同期限债券的收益率连线) 结构性变陡，并引发了 挤出风险(资金需求过大导致利率上升排挤其他投资)。澳股新闻认为，这种资金面的压力正在重塑市场的定价逻辑。

另一方面，亚洲散户投资者对“最差表现”自动赎回票据的旺盛需求，正在悄然重塑包括 AMD (NASDAQ：AMD)、Nvidia (NASDAQ：NVDA) 和 Tesla (NASDAQ：TSLA) 在内的科技巨头的股票波动率。这些票据名义价值已超过 3000 亿美元，为了对冲风险，交易商被迫大量做空短期期权，从而系统性压低了 隐含波动率(市场预期的未来价格波动幅度)。澳股新闻注意到，这种波动率的压缩为杠杆基金提供了风险敞口空间，一旦股价出现上涨缺口，可能迫使交易商回补空单，进而引发股价的逼空行情。

市场反应值得留意。