D-Wave订单激增股价却为何走低

澳股新闻注意到，D-Wave Quantum (NASDAQ: QBTS) 虽然积压订单在过去一年中实现了近八倍的增长，但其股价在过去三个月内却下跌了约 21%，目前交易价格较 52 周高点低约 54%。尽管过去十二个月股价仍有约 35% 的涨幅，但市场对公司短期内财务表现与业务增长之间的错位保持关注。

财务数据显示，该公司 2026 年上半年的预订量达到 3550 万美元，是同期 590 万美元已确认收入的六倍。收入同比下降主要受硬件交付时间表影响，而非需求疲软。根据会计准则，大型硬件系统的收入仅在物理交付时确认，导致签约时间与收入确认时间存在显著错位。截至 6 月底，D-Wave 的合同积压订单达到 4070 万美元，其中约 57% 预计在未来十二个月内转化为收入。

管理层计划在 2026 年下半年出货两台退火量子计算机(利用量子退火原理解决优化问题的专用计算机)，其中包括向佛罗里达大西洋大学交付的价值 2000 万美元的系统。澳股新闻认为，第四季度的交付情况将是决定全年业绩的关键，尤其是考虑到该单一合同的价值超过了上半年确认收入总额的三倍。此外，云端业务方面已有六个客户应用投入生产，贡献了上半年订阅收入的 37% 以上，显示出业务模式的多元化潜力。

然而，高昂的运营成本仍是投资者担忧的焦点。公司上半年调整后 EBITDA(息税折旧摊销前利润) 亏损达 6990 万美元，约为收入的十二倍。尽管公司坐拥 5.462 亿美元的现金储备，但以超过 600 倍的过去销售额进行交易，市场对其估值逻辑仍持谨慎态度。澳股新闻将持续关注该公司的后续交付进度及现金流状况。