微软资本支出激增 股价创24年来最大月跌幅

微软股价在2026年6月下跌超过20%，创下自2000年12月以来最差月度表现。尽管公司业务表现强劲，收入连续八个季度同比增长16-18%，且盈利持续超出华尔街预期，但自年初以来股价已累计下跌超35%。

这一现象的主要原因是资本支出的大幅增加。微软正大量投资于人工智能数据中心等基础设施，上季度资本支出达380亿美元，预计2026年全年将接近1900亿美元。大规模资本支出导致利润率承压，自由现金流下降10%，进而减少了股票回购和股息等股东回报方式。

市场不再根据微软当前盈利进行估值，而是关注其未来必须建设的巨大成本。投资者似乎认为微软正在牺牲当前利益来投资未来，而资金正流向构建AI基础设施的半导体、内存等相关企业。