Snowflake获AI助推上调指引，高估值与低毛利率引关注

澳股新闻报道，Snowflake (SNOW) 股价在过去三个月内翻倍，触及52周高位区间，这一强劲表现主要由其核心平台及AI产品共同推动的增长加速所驱动。目前该股的市现率(Price-to-operating-cash-flow multiple)高达92.9倍，远超标普500指数的15.6倍，显示出市场对其未来增长潜力的高溢价预期。

数据显示，Snowflake过去十二个月的营收为50亿美元，但尚未实现GAAP(公认会计原则)盈利，营业利润率为-26.1%。这种高估值并非基于当前的盈利规模，而是基于其营收的快速变化率。公司近期将2027财年的产品营收增长预期上调至31%，并将全年非GAAP营业利润率预期上调至13.5%。增长的主要动力来源于Cortex Code和Snowflake Intelligence等AI产品，特别是面向开发者的自然语言工具Cortex Code。

值得注意的是，这些AI产品的毛利率低于核心平台，公司维持75%非GAAP产品毛利率指引的关键，在于AWS合同下的带宽成本降低所带来的抵消效应。从财务质量来看，Snowflake的经营现金流转化率为24.6%，优于市场平均的21.8%，且债务仅占市值的2.4%，资产负债表表现出强劲的防御性。澳股新闻认为，尽管公司现金流表现优异，但高估值能否持续，取决于其能否在AI产品普及的同时，有效控制成本并维持利润率指引。

市场目前关注的风险点在于，随着Cortex Code采用率的扩大，基于AWS成本抵消的毛利率模型是否稳固，以及客户是否会为了控制支出而限制这些工具的使用量。回顾历史，该股在2022年通胀冲击期间曾下跌66%。Snowflake定于9月2日公布2027财年第二季度财报，投资者可关注其业绩表现及后续指引。

后续进展仍有待观察。